【期货市场】研究表明：中国原油期货市场有效性好

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    研究表明：中国原油期货市场有效性好

中国原油期货上市一年多以来，发展如何？近日，在“同济大学衍生品市场与风险管理国际会议2019”上，美国科罗拉多大学摩根大通商品研究中心研究主任和摩根大通终身讲席教授杨坚就“中国原油期货市场运行特征的高频数据分析——国际比较的视角”做了演讲。

杨坚教授团队将全球4大原油期货市场，即美国wti（西德州中质原油）期货、伦敦布伦特原油期货、上海原油期货，迪拜阿曼原油期货从2018年3月29日——8月31日的所有交易数据（注：数据来源全部来自彭博社）进行比较分析后，发现中国原油期货的交易量和持仓量比率高。中国原油期货是7.72，wti为0.77，布伦特为0.55，这反映了中国原油期货市场短线投机交易者比例明显偏高。但是另一方面看，交易量很不错。目前，中国原油期货交易量已跃居全球第三。

中国原油期货呈现出的第二个特征是，夜盘的交易活跃程度高，频率高，但是早盘和午盘比较低。但中国原油期货的收益率影响到国外两大原油期货的事件主要发生在日盘。也就是说，虽然夜盘绝对数值高，但是它的相对影响力是低的。因此建议，要发挥中国原油期货更大的定价权，重点要在日盘上面下功夫。

第三个特色是，无论是日盘和夜盘，中国原油期货成交的平均合约数目或者说规模，是国外的3到4倍。交易的合约量比较大，理论上应该是说这里面存在更多机构投资者，或者是类似机构投资者。不过，数据也表明，他们虽然是机构投资者，成交规模也很大，但是还是相对比较短线。因此建议区分不同类型的机构投资者，制定政策引入长期机构投资者。